【中国阀门网】    江苏神通阀门股份有限公司(下称神通阀门)IPO申请获批。神通阀门主要从事用于核电站的核级蝶阀、核级球阀等生产等业务。
    神通阀门本次拟发行2600万股，发行后总股本1.04亿股，拟募集资金1.69亿元用于年产13000台的核电阀门项目。2009年公司共实现归属母公司所有者的净利润4101万元，基本每股收益为0.53元。
    神通阀门曾在2008年7月份被发审否决，且证监会在08年9月对其保荐代表人华泰证券的都晨辉、余银华二人采取谈话提醒监管措施。当时坊间传言神通阀门被否的一个原因是，“申报材料制作粗糙；资产评估报告有盖章没有评估师签字，要件不齐，难以辨别真伪”。
    募投项目将实现销售收入4.73亿元
    据相关资料显示，中国核电站60年正常运行期间，阀门是需要维护的主要设备，核电站花在阀门上的维修费一般占核电站维修总额的50%以上。一座具有两台百万千瓦机组的核电站每年总维修费用将在1.35亿元左右。阀门维修、更换费用每年达到约6700万元，其中蝶阀、球阀维修、更换费用每年约900万元。
    截至2009年12月31日，中国国内已批准的新建核电站装机容量约5500万千瓦，加上目前国内已投入商业运行的核电站装机容量900万千瓦，合计约6400万千瓦。届时中国核电机组装机容量达到6000万千瓦时，每年核电阀门的维修、更换费用就将达到20.1亿元，其中蝶阀、球阀维修、更换费用每年约2.7亿元。
    神通阀门本次募投项目建成后将新增核电阀门13000台/年的生产能力，核电阀门的产能将从募投项目实施的前的2000台/年增加到15000台/年。项目达产后第一年将为预计将实现销售收入4.73亿元。
    其中，核级蝶阀将从现有年产500台达增加至年产3200台，核级球阀将由现有年产600台增加至年产3400台，非核级蝶阀现有年产300台达增加至年产3000台，非核级球阀现有年产600台达增加至年产4200台以及新增风阀年产1200台。
    神通阀门募投项目达产后产能与市场需求分析
    自2006年以来，中国国内共有九座核电站(岭澳、秦山、红沿河、宁德、阳江、玩家山、福清、昌江及三门核电站)开始了核电蝶阀门和核电球阀门的招标，公司均为核级蝶阀和核级球阀唯一一家中标的国内企业。截至招股说明书签署日，神通阀门已签订待履行的核电阀门合同金额约4.2亿元。
    核级阀门行业准入门槛较高
    严格的行业准入限制、较高的行业技术壁垒决定了核电阀门市场在较长时间内将处于非充分竞争状态。截至神通阀门招股说明书签署日，国内已取得核级核电阀门设计、制造许可证的企业有22家，其中取得核级蝶阀设计、制造许可证的企业6家，取得核计球阀设计、制造许可证的企业5家。
    另外，神通阀门最大的竞争对手中核科技已在09年11月通过定向增发的形式，向公司股东募集3.43亿元，用于投建核电关建阀门生产能力扩建项目、核化工专用阀门生产线技改项目以及高端核级阀门锻件生产基地建设项目。其中，中核科技09年阀门销售收入为5.61亿元，产品毛利为1.59亿元。
    除中核科技之外，在国内核级蝶阀设计制造领域公司的主要竞争对手为上海通用阀门真空设备有限公司阀门五长和沈阳盛世；在核级球阀设计制造领域公司的主要竞争对手为大连大高。
    原材料成本占比85%以上
    虽然公司募投项目为核电阀门生产，但根据资料显示，2009年度核电阀门的营业收入仅占公司主营业务收入的26.9%，实现营业收入7501万元。
    其中，核级蝶阀销售收入为6024.6万元，核级球阀销售收入为880.1万元，其他核级阀门销售收入为596.2万元。上述三项产品的平均毛利率为44.39%。
    根据公司资料显示，公司产品成本85%以上为原材料，原材料中80%由毛坯和驱动装置构成。除此之外，公司的主要原材料毛坯和驱动装置由钢材加工而成，2008年钢材价格波动幅度加大，对公司的业绩产生较大影响。其中，公司2008年核电阀门的毛利率仅增长1.93%小于2009年7.28%的增幅。
    除此之外，受钢材价格波动影响，公司2009年冶金阀门销售收入较上年同期下降14.15%。
    原材料成本的波动将会给公司业绩带来很大的影响。

(来源：全球阀门网)