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　内容摘要：2011年净利润同比增加5%至1.16亿元人民币,收入同比增长8%至12.9亿元人民币,收入的增长主要来源于出口市场小型水泵的回暖。由于期间原材料(尤其是钢材)价格以及人工成本大幅上升,此外公司为工业泵扩产导致折旧上升,因此公司毛利率水平下降1.7个百分点。
　　
　　由于利欧已经启动了工业泵的运营和市场推广,因此管理费用和销售费用增速很快,公司的经营利润率水平下降3.0个百分点;净利润率同比下降了0.3个百分点。参考30倍2012年预测市盈率,我们维持公司目标价格16.80元人民币,对该股维持买入评级。
　　
　　支撑评级的要点未来5-10年,我国将大力加强水利基础设施建设。水利基础设施建设投资的大幅增加,预计将带动水泵产品、特别是利欧重点发展的大型水利泵产品的销售大幅增长。
　　
　　公司已全面展开工业泵产品的市场推广和技术引进等工作,利欧的目标是力争在2013年实现销售收入30亿元以上、2015年实现销售收入50亿元以上的目标。
　　
　　中国水务投资的入股为公司在品牌和形象方面都提升了一个档次。凭借公司在水利泵市场的开拓,我们预计2012年公司的工业泵收入接近6.5亿元,相比2011年增长超过130%。
　　
　　评级面临的主要风险海外市场出现需求放缓。
　　
　　估值考虑到公司未来几年水利投资带来的业绩快速增长以及2012年的收购将实现合并报表,我们预测公司2012年和2013年每股收益的增长率分别是53%和23%。参考30倍左右2012年预测市盈率,我们维持公司目标价格16.80元人民币,对该股维持买入评级。

(来源：互联网)