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　　1.上半年业绩高增长,基本符合市场预期。
　　在1-6月国内煤炭行业固定资产投资同比增速持续下滑的情况下,公司营收和利润分别实现25.94%和47.8%的高增长,基本符合市场预期。作为国内液压支架龙头企业,公司推行市场与科研一体化的市场开发模式,并与黑龙江龙煤集团等重点客户签订排他性战略合作协议,为企业的发展提供了稳定的市场。
　　2.毛利率较为稳定,经营性现金流大幅下滑。
　　上半年公司综合毛利率为28.75%,其中公司龙头产品液压支架毛利率为37.2%,较去年同期提升约两个百分点,主要受益于公司液压支架产品结构优化,以及原材料成本有所下降。但是上半年仅实现经营性现金流322万元,同比下滑99.19%。原因是受经济环境和市场竞争影响,二季度应收账款大幅增加,导致上半年应收账款增加至25.5亿元,较去年同期增长约51%。
　　3.募投产能逐步释放,可满足市场需求。
　　上半年募投项目高端液压支架生产基地全面投产运营,其它配套生产单位,如油缸厂和液压电控公司,也按计划推进,使得公司总体产能得到逐步释放,预计今年液压支架总产能较去年增加50%以上,可满足市场需求。
　　4.上半年出口高增长,未来国际业务发展向好。
　　近年来公司加强对印度、俄罗斯等国外市场的开拓,并取得较好效果,上半年公司实现2.8亿元海外销售收入,同比增长154.95%,占公司总营收的6%。国际化是公司未来主要发展方向,公司规划年内发现H股就是国际化战略重点步骤之一,预计未来5-8年海外销售收入占比将提升至20%。
　　5.全年业绩比较确定,未来市场需求取决于煤矿整合及煤炭需求。
　　上半年公司在市场竞争日益激烈的情况下,合同订货额同比增长28.5%,加上原有订单,估计今年排产都比较满,公司全年业绩持续增长是比较确定的。由于近来煤炭需求以及煤炭价格出现大幅下降,导致煤机需求出现放缓迹象。未来公司业绩增长前景,取决于国内煤炭需求,以及各重点区域煤矿整合情况。
　　6.业绩预测。
　　预计公司12年和13年的EPS分别为1.11元和1.26元,对应PE为10.57倍和9.31倍。首次给予推荐评级。

(来源：华创证券)